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Os mercados de ações sobem nos EUA: por quanto tempo? (e II) | JUAN IGNÁCIO CRESPO |
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Meditar hoje | | “A traição é definida de forma muito restrita para o meu gosto. Os nossos tribunais consideram traição quando o dono de um restaurante ajuda um aviador alemão a escapar, mas ninguém chama traição quando um congressista ajuda uma questão delicada a escapar "até ao fim das eleições". Enforcamos um homem pelo primeiro tipo de traição; “Reelegemos um homem para o segundo.” |
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Foi assim que o dólar cruzou em relação ao dólar hoje às 06h45: | | - Euro: 1,0869 €/€ (+0,05%)
- Iene: 159,16 ¥/$ (+0,23%)
- Yuan: 7,2761 ¥/$ (+0,11%)
- Euro em relação à libra esterlina: 0,8420 £/€ (+0,06%) ou 1,1876 €/£
- Libra esterlina em relação ao dólar: 1,2910 $/£ (+0,01%)
- Índice dólar: 104,15 (-0,55%)
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Outras citações de interesse: | | - Índice Dow Jones Industrial: 39.753 (+0,08%)
- S&P 500: 5,584 (-0,88%)
- Nasdaq 100: 20.217 (-2,22%)
- Russel 2000: 2.129 (+3,77%)
- VIX: 12,92 (+0,54%)
- Nikkei 225: 41.269 (-2,39%)
- SSEC (Xangai): 2.964 (-0,21%)
- CSI 300 Xangai-Shenzhen: 3.461 (-0,20%)
- Euro Stoxx 50: 4,978 (+0,39%)
- IBEX 35: 11.170 (+0,89%)
- Brent: $85,58 (+0,21%)
- Gás Natural na Europa: 31,08MWh (+1,33%)
- Gás Natural nos EUA: US$ 2,26/milhão UTB (+0,04%)
- Ouro: $ 2.415/onça (-0,29%)
- Índice Báltico Seco: 1.947 (+0,41%)
- i Traxx Crossover 5 anos: 288 (+1)
- Bitcoin: $ 57.148 (-1,37%)
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Rentabilidade da dívida pública a 10 anos de: | | - a) EE UU: 4,21% (-0,07)
- b) Alemanha: 2,48% (-0,04)
- c) Espanha: 3,25% (-0,03). Prêmio de risco: 77 pb
- d) Itália: 3,79% (-0,06). Prêmio de risco: 131 pb
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Atraente hoje | | - O extraordinário comportamento de ontem dos índices bolsistas norte-americanos onde, ao contrário do que tem sido duplamente habitual, o índice Russell 2000 subiu 3,77% e o tecnológico Nasdaq 100 caiu 2,22%.
- Seguindo o que aconteceu nos EUA, na madrugada espanhola as bolsas da Ásia-Pacífico caíram com -2,39% para o índice Nikkei 225. A exceção foi o índice Hang Seng de Hong Kong, que subiu 1,94%.
- Na Europa, a maioria dos índices do mercado de ações subiu ontem.
- Os rendimentos da dívida pública dos diferentes países desenvolvidos caíram substancialmente, depois de se ter conhecimento da melhoria do IPC da EE, que, em taxa anual, manteve-se em 3% em Junho para os dados gerais e em 3,3% para a inflação subjacente.
- O rendimento da dívida pública dos EUA a dez anos caiu 10 pontos base; o da Alemanha, seis pontos base; o da Itália, sete, e o da Espanha, seis pontos base.
- Hoje cedo, os rendimentos subiram ligeiramente.
- O preço da onça de ouro subiu 1,70%, enquanto se registou uma queda na cotação do dólar, que, face ao euro, se fixou em 1,0869 $/€. Hoje o ouro cai ligeiramente.
- O excedente comercial chinês aumentou em 99,1 mil milhões de dólares em Junho, com as importações a caírem e as exportações a aumentarem.
- O tamanho médio do balanço da Reserva Federal foi de 7.182.128 milhões de dólares na semana que terminou na quarta-feira (7.640 milhões a menos que na semana anterior).
- O excesso de liquidez nos mercados monetários dos EUA aumentou em US$ 19.391 milhões na semana encerrada na quarta-feira.
- O último saldo conhecido da Conta Geral do Tesouro na Reserva Federal foi de 722.328 milhões de dólares (no dia anterior era de 747.238 milhões; no início do ano era de 805.661 milhões de dólares). O saldo geralmente é publicado com dois dias úteis de atraso.
- O Federal Reserve foi drenado ontem por meio da recompra reversa noturna
403.708 milhões de dólares (422.147 milhões de dólares no dia anterior; o valor recorde diário drenado foi de 2.553.716 milhões de dólares e foi alcançado em 31 de dezembro de 2022; no final de 2023 esse valor era de 1.018.487 milhões de dólares). A taxa de juros que o Federal Reserve paga agora por esses fundos é de 5,30% ao ano.
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Os mercados de ações sobem nos EUA: por quanto tempo? (II) | | Ontem comentamos que o surgimento da forte alta em 2023-2024 do índice S&P 500 Stock Market lembra muito o que ocorreu durante os últimos dois anos da bolha tecnológica, 1998-1999. E acrescentamos que isso não aconteceu, no entanto, com o índice Dow Jones Industrial, que, nesta ocasião, se comporta de forma mais moderada (como se pode ver no Gráfico 1 de hoje, linha vermelha), separando a sua evolução percentual da trajetória que foi o que aconteceu em 1998-1999 (ao contrário, insistimos, do que aconteceu ao S&P 500). |
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 | Índice Dow Jones Industrial em 2023-2024 (linha vermelha) e em 1998-1999 (linha rosa) |
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Além do mais, até hoje, e durante o corrente ano, a subida do Dow Jones Industrial é bastante semelhante à que teve no mesmo período de 2014, que, como se sabe, é o GPS que estávamos a utilizar para este ano de 2024 , e que também apresenta um bom desempenho para o índice Russell 2000 para pequenas empresas.
Como pode ser visto no Gráfico 2, a subida que o nosso “GPS 2014” teve para o Dow Jones (linha rosa, 3,4%) e a do próprio índice até agora este ano (linha vermelha, 5,4%) diferem em 2%. |
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|  | Índice Dow Jones Industrial em 2024 (linha vermelha) e seu GPS de 2014 |
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Em resumo, temos dois índices do mercado de ações dos EUA (S&P 500 e Nasdaq 100) que lembram bastante o fenômeno especulativo conhecido como bolha tecnológica, que estourou em 2000. Outro, o Russell 2000, que apresenta desempenho irregular em 2024 e não muito diferente do que fez em 1998-1999 (seguindo o GPS de 2014) e, também, um quarto, o Dow Jones Industrial que se distancia do comportamento que teve em 1999 e o faz em termos de reavaliação numa forma muito semelhante ao previsto pelo seu GPS de 2014.
E que conclusões podemos tirar de tudo isso?
Uma novidade que já sabíamos de antemão: que a ascensão do S&P 500 se deve fundamentalmente às empresas de tecnologia que nele estão listadas.
A segunda é que o domínio da tecnologia está a deixar para trás índices de pequenas empresas como o Russell 2000, tal como aconteceu em 1999.
Uma terceira observação também é fácil de ilustrar: quando um índice difere muito em variações percentuais dos demais, é sempre o prelúdio de uma queda acentuada do mercado de ações e, às vezes, também de recessões. O problema é que, às vezes, a descida demora para ocorrer.
Ou seja, estamos, como quase todos já sabem, numa bolha tecnológica, com sintomas óbvios de sobrevalorização: o facto de a capitalização da Bolsa de Valores dos EUA ser actualmente o dobro do seu PIB, quando na outra bolha tecnológica (anos 1999 -2000) apenas multiplicou por 1,4 e na bolha mais recente, o imobiliário (2007) multiplicou por 1,07, demonstrando o exagero do fenómeno.
Outra forma de comparar esta bolha com a dos anos 1999-2000 é observar a reavaliação do índice tecnológico Nasdaq 100 nos 15 anos anteriores a 1999 e o que teve nos últimos 15 anos. É apresentado no Gráfico 3 e verifica-se que em termos de reavaliação os dois períodos são iguais.
Diante de uma bolha tão óbvia como esta, qual poderia ser o sinal que desencadeia o declínio? É impossível saber, pois pode ir desde notícias aparentemente inócuas em escala internacional como a greve desencadeada na Samsung (que poderá causar escassez de semicondutores) até a falta de fé no futuro brilhante que a Inteligência Artificial nos promete, sobre que começa a ronronar um certo cepticismo (são curiosas as declarações de Jim Covello, do serviço de análise Goldman Sachs, dizendo que a IA ainda não demonstrou que é capaz de resolver problemas complexos e de alto valor, o que justificaria a sua enorme custos; fala de um investimento de um trilhão de dólares previsto para os próximos anos).
Como diz George Soros: " As bolhas no mercado de ações não aparecem do nada. Elas têm uma base sólida na realidade, mas a realidade é distorcida por um equívoco."
Qual é o equívoco desta vez? |
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|  | Reavaliação do Nasdaq 100 nos 15 anos anteriores ao estouro da bolha tecnológica e nos últimos 15 anos |
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Isenção de responsabilidade | | Este é um comentário sobre a economia e os mercados e não dá recomendações de compra ou venda de qualquer tipo de ativo. Informação e opinião, mas não conselho ou recomendação. Cada investidor deverá realizar sua própria análise e/ou contratar terceiros para a assessoria financeira profissional que julgar adequada. |
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| | JUAN IGNÁCIO CRESPO | Graduado em Matemática (UCM) e professor, pertence ao Corpo Superior de Estatísticos do Estado. No Tesouro, foi negociador de dívidas em moeda estrangeira e atuou como vice-diretor-geral do Ministério da Economia e Finanças. Foi conselheiro do Banco Hipotecario de España, CEO de gestoras de fundos e diretor geral da TPI, do grupo Telefónica. Analista da Thomson Reuters, é autor de três livros sobre mercados.
Cidad3: Imprensa Livre!!!
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